美的电器股票分析

美的电器股票代码:000527 每股收益(元):0.2200 目前流通(万股):312026.53 每股净资产(元):5.1200 总股本(万股):338434.77 净资产收益率(%):5.04 主营收入同比增长(%):96.13 净利润同比增长(%):17.53 第一部分 (1)公司简介 (2)当前家电行业的股票情况 (3)宏观经济分析:周期、利率 第二部分 行业及战略分析(采用波特五力方法分析) 第三部分 (1)简述公司基本素质、战略、盈利性、成长 (2)财务分析 (运用数据、比例、报表分析公司的长期 偿债能力、速动比率) 第四部分 前景及预测(股价走势、技术分析) (1)行业发展趋势与市场展望 (2)公司未来发展 (3)未来风险因素 第一部分(1)公司简介 创业于1968 年的美的集团,是一家以家电业为主,涉足房产、物流等领域的大型综合 性现代化企业集团,旗下拥有四家上市公司、四大产业集团,是中国最具规模的白色家电生 产基地和出口基地之一。 1980 年,美的正式进入家电业;1981 年开始使用美的品牌。www.225599.com_【官方首页】-6号彩票目前,美的集团员工 20 万人,旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。目前,美的集团在国内建有 14 个生产基地,辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域;海外在越南、白俄罗斯、 埃及建有三个生产基地。 美的集团主要产品有空调空调、冰箱、洗衣机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、微波炉、 风扇、、豆浆机等家电产品和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件 产品。现拥有中国最大最完整的空调产业链、洗衣机产业链、冰箱产业链、微波炉产业链和 洗碗机产业链,拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群,同时产业拓展至房 产、物流及金融领域。在全球设有60 多个海外分支机构,产品远销200 多个国家和地区。www.225599.com_【官方首页】-6号彩票 美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪80 年代平均增长速度为60%, 90 年代平均增长速度为50%。21 世纪以来,年均增长速度超过30%。 2010 年,美的集团整体实现销售收入达 1150 亿元,其中出口额 50.8 亿美元。www.225599.com_【官方首页】-6号彩票在 “2010 中国最有价值品牌”的评定中,美的品牌价值达到497.86 亿元,名列全国最有价值 品牌第6 位。2010 月,在国际知名机构、英国品牌价值咨询公司BrandFinance 布的“全球最有价值500 品牌排行榜”中,美的集团作为唯一的中国家电企业入选。2010 月,在中国企业联合会、中国企业家协会发布的“中国企业500强”中,美的集团列第 67 月家电板块上涨3.36%,基本与上涨1.95%的沪深300指数持平。但细分板块分化严 重。其中照明板块领跑整个市场,黑电板块领跌整个市场。除此之外,小家电和白电板块持 300指数。除此之外,小家电和白电板块持续走强,都跑赢沪深 300 指数。目前市场已经将照明板块作为电子股对待,其估值也属于所有板块中最高之一,上涨 偏于交易性机会。格力电器稳步上涨 8.5%。黑马澳柯玛受月末“新增家电下乡补贴品种实 施方案”催化出现大涨. (3)宏观经济分析:周期、利率 受2010 年下半年两大政策动向:(1)以旧换新全国推广,其中彩电销量占45%。(2)高效 能定频空调补贴将推出,节能惠民工程将选择下一个补贴产品。新的补贴产品最有可能在冰 箱、洗衣机、平板电视中产生。www.225599.com_【官方首页】-6号彩票 中国经济在2010 季度增速达到11.9%,但是无论从实体经济的官方数据,还是从我们对经济的直接观察得到的证据来看,中国经济复苏的动力已经开始放缓,其中密不可分 的原因是,中国目前正处于一轮经济周期的末端,而新一轮经济周期尚未启动。 从1992年开始至今,中国经历大致以10 年为期限的两轮经济周期。在中国,驱动经济 波动的主要因素是产能的余缺,而产能的短缺、形成、投放与过剩可以大致通过固定资本形 成的增速来判断。固定资本形成加速意味着产能形成加速。由于中国是发展中国家,经济增 长是追赶型的,无论是政府的引导还是企业通过观察、学习发达国家的历史经验,都容易使 企业对未来的产业发展趋势形成一致预期,在投资上造成“羊群效应”,从而形成后期产能 过剩。 产能集中形成时期,高投资拉动经济快速增长,同时伴随着通货膨胀率的上升;而产能 过剩期,企业盈利下降,投资意愿减弱,经济增长下滑,同时物价涨幅回落。 目前我们正处在2002 年以来的这一轮经济周期的末端,在钢铁、水泥、玻璃、电解铝 以及造船等行业,我们已经看到了严重产能过剩现象。www.225599.com_【官方首页】-6号彩票在这些领域的投资的下降会导致总需 求增长动力不足,仅仅依靠政策的刺激又难以持续。另外,新兴行业从兴起到拥有成熟的市 场,还需要一定的时间。综合上述条件,可知,目前阶段拉动经济增长动力在减弱。 第二部分 行业及战略分析 本部分采用波特五力分析法,即供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、新进 入者的威胁、替代品的威胁、行业内现有竞争者的竞争五个方面对行业及美的的战略进行分 (1)供应商的讨价还价能力近年来,我国家电产业产销合作关系,曾发生两次转型。一次是80 年代中后期,厂家 因忌讳国有商业主渠道过高的流通费用和过低的流通效率,纷纷以直销的形式,自办流通。 进入90 年代,以苏宁、国美为代表的新兴专业经销迅速崛起,“代理制”、“买断制”大行其 道。过去家电厂家是分区域建立销售网络,并极力让每个区域内的价格求得一定平衡。随着 家电销售终端的日渐强大和扩张步伐,这种平衡正日渐打破,由于厂家越来越依赖商场的销 售渠道,因此其产品的价格控制权也逐渐旁落。落到了那些有实力的专业家电销售商手中, 南京家电价格战向厂家发出警示:家电厂家淡出市场营销的条件已经成熟。 另一方面,家电销售已进入买方市场。商家已从过去的求着厂商供货到现在的厂商求着 商家买货,虽然专业家电销售市场竞争激烈,但这一激烈并不是由于争夺供应商所致,而是 为了争夺消费者,鉴于目前我过家电的销售还是以低价来吸引消费者,因此供应商没有任何 优势占到价格谈判的上风,要么合作要么就一起死。因此就目前了来讲供方砍价能力比较小。 当供应商集体涨价,家电的价格随之提高以后,随即带来的就是强者越强,弱者越弱的 局面,其实这也是市场发展的规律。在这两年的空调竞争之中就验证的这个说法,随着家电 连锁业的价格主宰权日益明显,品牌淘汰速度加快,空调行业强者愈强、弱者愈弱的马太效 应更加突出。相信在不久之后,这个趋势将逐渐扩展到其他家电行业,直至家电连锁业。 二、购买者的议价能力 从理论上说,如果买方从产业中购买的产品占其成本或购买数额的相当大一分,那么,买方总不惜为获得优惠价格而耗费精力并且有选择的购买。就家电销售业来说,它所提供的 产品占消费者可支配收入的很大一部分。此外家电产品的需求价格弹性较大加之由于近几年 来通货紧缩,消费者购买热情不高,消费力度不大,消费者对价格较敏感。 家电产品市场 供应充足,家电销售已进入买方市场,消费者很大的挑选余地。家电产品就其本身性质来说 是标准的或非歧异性的,这增加了买方砍价实力。由于通讯技术、网络技术的发达,购买者 掌握充分的市场信息,往往有机会有条件货比三家,消费者总是希望以较低的价格买到家电 产品。由于近年来制造商、供应商的制造成本和产品价格随着网络的发展而逐渐变得比以往 透明,消费者对家电行业的了解较以往深,使得消费者的选择面变得更广,消费更为理智。 电子商务的发展使得消费者的选择余地较多,消费者总是在比较同类型产品的价格和服务, 要求更高的服务质量,更低的消费成本。买方(家电产品的顾客)总是希望用最低的价格购 买产品,这个价格将会使供应行业获得可接受的最低的投资回报率。为了降低成本,顾客总 是在讨价还价,要求更高的质量、更多的服务。 三、新进入者的威胁 1.进入新领域的障碍大小 新进入者的进入障碍对行业的平均利润有很大的影响,当进入障碍较小时,大量竞争者 的参与不仅加剧了竞争的激烈程度,而且将削弱整个行业的品牌利润。影响我国家电行业的 进入障碍有规模经济、产品差异化、资本需求、转换成本、不受规模支配的成本劣势(如专 有技术、供销渠道与网络、有利地理位置和学习与经验曲线效应等)和政府行为与政策 规模经济 对于家电销售业而言,它的规模经济主要表现在采购上。由于频繁的价格战,使得目前 的家电销售价格普遍偏低,而要想在这低价中获利就必须以更低的价格采购商品。对于该产 业的新进入者而言,由于无法一下子达到应有的规模,因此没有办法通过厂价倒挂按低价采 购商品,无法以具有竞争优势的售价销售产品。在这里采购的规模经济性造成了进入壁垒的 提高。 获得分销渠道和制造商的支持 先从买方来说专业家电销售商直接面临的买方既是消费者,消费者人数众多,分布分散, 购买量小,购买频率高,因此要获得大量的消费者必须要依赖强有力的分销渠道,但分销渠 道的建立并不是一朝一夕的事,这需要人力,物力,财力的长期投资,同时也需要经营经验 积累。而要作到这一切,对一个新进入者而言是相当困难的。 再从卖方来说,大多数制造 企业喜欢将产品卖给有实力的大销售商,因为规模较大的销售商,往往一次买断某种产品, 虽然价格比买给较小规模的销售商低,但是一次买断,降低了企业的库存,减少了风险,加 速了资金的回笼,提高了效率而且由于购买量大企业依然有利可图。卖方的这种偏好同样是 新进入者所要面临的壁垒之一。 我国家电企业品牌国内集中度较高,国内新参与者跨越资金、技术和市场等各方面壁垒的难度较大。与此同时,我国家电企业品牌面临国外品牌的大举进攻。国外品牌的进入虽然 面临市场、消费者和政策法规等各方障碍,但其先进的技术、雄厚的资金和在消费者心目中 的积极形象,大大降低了其进军我国家电市场的障碍。加入世贸组织后,我国逐步降低了关 税水平,加之零售业的对外开放,国外品牌和家电零售商进入我国市场的壁垒进一步降低。 2.预期现有企业对于进入者的反应程度 预期报复,如降价、加大宣传力度、推出新产品的改善服务等。 北京国美、江苏苏宁和山东三联是目前国内最知名的家电专业销售商,掌握了当地家电 60-70%的销量,可谓一言九鼎。北京国美数次祭起彩电降价大旗,且不说行业内的新进入 者,单是已入行多年颇具实力的商家也损失严重,除了国美之外,江苏苏宁也对大幅度降价 屡试不爽,三巨头的降价策略不但是争夺市场份额的一种手段更是对潜在进入者的一种威 胁,暗示若要进入此行业必会招致报复。 总之,新企业进入一个行业的可能性大小,取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在 利益、所需花费的代价与所要承担的风险三者的相对大小情况。 四、替代品的威胁 企业品牌的产品线、替代品的替代关联度、相对价格、消费者偏好转换倾向、转换技术 要求、信息传播和转换成本等都将影响替代品对现有品牌产品的冲击。近10 年的综合调查 表明,各家电企业在品种、技术、经营定位、市场细分策略等方面类似,这导致家电企业的 产品没有个性化的内涵,有广泛的知名度而没有差异化的忠诚度,品牌与产品没有形成良性 的互动关系,品牌对消费者的购买决策的影响力非常有限。我国家电企业在品牌差异化方面 的缺陷再加上家电企业产品本身的多样性以及高科技的挑战导致替代品有很大的市场。根据 亚当•斯密“劳动分工受到市场限制”的潜在含义,大市场有足够的需求支持专业化,这使得 家电专业化销售市场从综合性市场中分析出来,并以其产品特色朝着规模化、特色化和发展。 但是中国加入WTO 之后,国外综合市场提高者的参与将提高替代品对现有专业商业企业的 威胁。从目前总体上来讲,替代品的威胁是中等的。 五、同业竞争者的竞争程度 1.国内众多的竞争对手 行业内的企业相互制约,一个企业的行为必然会引发竞争反应。因此,企业为了追求战 略竞争力和超额利润,必然积极投身竞争。如果某企业受到挑战,或者有一个显著的改善市 场地位的机会,本行业内激烈的竞争行为就不可避免。看得见的竞争舞台包括价格、质量和 创新。企业总是尽力在具有顾客价值的方面和它们有优势的方面使自己的产品差异化。 我国家电行业有众多企业参与竞争,竞争格外激烈。市场竞争通常体现在品牌竞争的层 次上,当前我国家电行业市场国产品牌集中度较高,如洗衣机行业的荣事达、小天鹅、海尔 三家已占据 55%以上的市场份额;彩电业的长虹、康佳、TCL 等;冰箱业的容声、海尔、 新飞等,已占据了大部分市场份额。随着竞争的进一步加剧,将呈现出“强者愈强,弱者愈弱”的局面。 众多的势均力敌的竞争对手 从全国范围来讲,目前做电器流通的企业有近10 万家。现 有的较大的竞争对手主要有苏宁,国美,三联。2000 年苏宁的营业额为40 亿元,三联为30 亿元,国美为20 亿元。 目前我国家电销售业竞争激烈,主要表现在价格上。具有代表性的 案例除了“国美降价”风波外 ,还有由苏宁掀起的“南京家电价格战”风波。在苏宁宣布五个 楼层六千多种商品全面降价。彩电最高降幅达 40%之后,不到一周,南京城内几大家电巨 头悉数卷入金星29 英寸超平彩电,1730 元;海尔一匹变频空调,3200;进口DVD 跌进1000 元…….为了使自己的价格始终保持在最低水平,各家商场纷纷派出“间谍”刺探价格情报, 随时进行价格调整,“只能低,不能高”,由此,商战之激烈可见一斑。 一般说来,排名前五位企业的市场占有率超过 75%,这样的市场已经基本形成了寡头 垄断的格局,少数几个垄断企业已经建立了相对稳定的竞争优势,企业间竞争虽然激烈,一 般不会发生价格战,而是寻求扩展市场空间。然而,目前生产1 万元以上高档家电企业还未 有一家建立起自己稳定的竞争优势,各企业的地位并未确定,而又有一定的实力,而且市场 空间还在成长,大家为争夺市场份额,极易发生价格战,而且会愈演愈烈。 2.跨国家电业冲击 家电市场竞争日趋激烈。产品、价格、服务纷纷成为各家电企业展示竞争力的平台。然 而,仅就产品技术而言,大家都在引进国外先进制造技术,技术优势已不明显。 另一方面,跨国家电公司卷土重来,他们在资本、技术、规模以及管理方面拥有绝对优 势,在利润空间很大的家电高端市场占有较大的市场份额。近几年跨国家电公司市场占有率 呈现不断增长之势,并且不断整合我国分散的企业、产品资源,使得我国家电企业正面临着 巨大的挑战和更激烈的竞争。 除了价格上的激烈竞争,在服务上也有激烈的竞争。如果厂家能够针对客户的特殊需要, 提供有特色的服务,则必定会得到客户的认同,从而培养起客户的品牌忠诚度,进而建立起 与众不同的竞争优势。 3.国内产业增长形势 全国每年的家电销售总,总额为3000 多亿人民币,而2000 年苏宁,国美, 三联三家企业销售总额仅100 亿元人民币左右,仅占了3%的分额,这说明市场 还具有还极具扩展空间。同时家电销售市场总的来讲已进入买方市场,但在具体 某一时间,某一地点,某一商品领域仍存在很多空白点。企业的积累都来之不易, 成熟的商家应该尽可能去发现和填补这些空白点。 4.家电业发展之竞争力 企业唯有竞争力才能具备创造企业利润的可能,任何企业都需要构建核心竞 争力,同时凸现企业在行业中的比较竞争优势。 目前众多的家电企业普遍缺少竞争力。我国家电销售和服务模式较为简单一般以店堂销售为主,既没有电话,目录销售,网上销售也很少,而服务、保证、 信用等则由厂家提供。家电行业对中小企业的现状较为常见的评价是:一流的产 品,二流的包装,三流的服务。这句话显然实际情况的描述有些出入,但却也映 射出企业在竞争力打造上的匮乏无力。而企业产品力不足是最大的问题,构成不 了比较竞争力,就更谈不上在品牌、渠道、终端、管理上构建竞争优势。 对于家电企业而言,其竞争力更应该回到产品力层面上,从产品的质量、功 能、包装、设计上进行创新,提高产品力,尤其是新产品上市工作,必须恪守严 格的新产品上市原则,推出系列具备相当个性的新产品,完善产品线,形成针对 不同细分市场的有效产品布局。 同时,对现有的产品线进行测试,进行实质有效可行产品线整合,砍调微利 甚至不盈利的产品。中小企业中多数产品都是企业高层亲自出马克隆的产品,谁 家的孩子谁不爱,舍不得丢弃。其实,企业领导本身就应该认识问题的本质,通 过调研分析现有产品的盈利能力,一些产品的研制完全是跟风产品,老板到市场 看看什么样的产品畅销,回来就比着葫芦画瓢投入生产,可能早就成立淘汰产品, 更严重的现象是企业长期积累下来的产品之多,甚至连老板都记不清楚。 家电企业的竞争力打造首要任务就是从产品着手,整合产品线,上市新产品。 七、总结 从上述的分析中我们可以得出目前我国家电销售行业的发展机会在于:(1) 中国经济正处于一个高速发展时期,经济收入增加,宏观各方面软环境的日趋完 善和家居条件的改善,使得人 们对物质需求的消费也不断的攀升可能将引起 家电销售业的黄金增长期(2)交通支持下的物流水平、IT 技术、信息技术的高 速发展为该行业的整体成本降低,市场开拓,服务完善带来了无穷的机遇。(3) 消费者个性化需求的日益显著,而销售企业则更能掌握消费者各种信息,使得商 业资本在产业价值链中的角色日益重要。(4)供应商竞争激烈,加上资源短缺, 专业化分工明显,制造商产业经销和零售市场化趋势更加明显。除了上述的机会 之外,该行业中依然存在着较多的威胁:(1)就上述的分析而得该行业中的企 业间竞争激烈,因此对企业盈利能力构成较大的威胁,使得该行业的平均经济利 润趋向于 0。(2)国外有先进理念和竞争优势的综合销售商的替代效应,也将 给传统的家电销售商带来潜在替代威胁。(3)新的营销和销售服务方式如电子 商务的出现。 八、中国家电行业的战略选择 通过上述对家电行业现状分析,结合企业资源为基础的战略理论,我们认为 目前中国家电业企业需要结合自己优势与行业特点来选择、制定自己长期发展的战略框架。 1.注重品牌管理 随着竞争的加剧,无论在国内还是国际市场,中国家电企业都面临着国际知 名品牌的竞争,必须从过去的产品经营转到品牌经营上来,从国际市场竞争的高 度制定适合自己的品牌战略,在品牌资源开发、品牌维系以及品牌管理等方面加 大资金投入,全面提升品牌价值。总的说来,我国家电企业实施名牌战略任重道 远,需从多方面加以努力。首先,必须确立品牌核心价值,合理定位企业品牌。 品牌定位就是为品牌确立一个企业能够达到的与竞争对手品牌有所不同、对目标 市场有吸引力、能够为企业带来较高利润的卖点。品牌定位就是确立品牌的比较 优势和核心竞争力,它是一个企业在未来竞争中能否取胜的关键。其次,提升产 品形象,强化品牌优势。产品形象在概念上包含了产品的功能、品质、技术层次 及包装、造型风格等要素,是品牌形象的重要支撑。我国家电企业必须牢固树立 核心产品、形式产品及延伸产品三位一体的产品整体概念,并深入贯彻于企业营 销活动的全过程,这样才能保证产品以完善的功能、可靠的内在质量,令顾客满 意的全过程服务,塑造良好的产品形象,提高品牌知名度。第三,我国家电企业 应该综合运用广告、公共关系等多种手段宣传自己的品牌。根据品牌的定位,确 立目标消费群体,进行多渠道、全方位的广告宣传。选择在目标市场影响力大、 知名度广、专业性强、覆盖面广的媒体做品牌宣传,这有利于企业塑造良好的品 牌形象。 2.实施技术创新战略 现代企业竞争理论告诉我们,技术创新能力是企业竞争力的核心。没有核心 技术必然失去竞争主动权,核心技术落后导致中国家电产业长期处于世界家电产 业价值链的末端。因此,我国家电企业必须实施技术创新战略,提高企业的技术 水平,从而增强企业在市场上的竞争优势。首先,担任主角的企业家要有强烈的 创新精神和进取精神,要有敏锐的市场洞察力,能够更早地预见国际家电市场、 技术的变化动态,更要有相当的决策能力和胆识,一旦发现某种潜在的市场机会 就敢立即做出行动的决定。其次,加大对自身研究开发能力的投入,并建立相应 的技术开发体系加以保证。为了实现技术自主创新、掌握核心技术,我国大型家 电企业应提高研究开发投入在销售总额中的比重,同时努力寻求政府及银行等机 构的资金支持。最后,我国家电企业进行技术创新应着眼于核心技术的突破。21 世纪全球家电市场竞争的焦点将是核心技术的全球化竞争。核心技术的开发能 力、水平及储备,将在我国家电企业参与全球竞争中显得越来越重要。因此,我 国大型家电企业要积极进行技术创新,培育与提高核心技术,从而实现跨国经营 层次不断提升的战略目标。我国家电企业应仔细分析自己的技术能力,用科学的分析和论证方法,将技术划分为核心技术、相关技术、未来技术等不同层次。将 有限的人、财、物用于核心技术的开发上,提高企业的核心竞争能力。 3.加强渠道的开拓和管理 整合营销学的代表舒尔茨曾说过:唯有通路与传播才能产生差异化的竞争优 势。可见营销渠道在企业差异化战略中的地位。而且如果渠道管理得好还能产生 规模经济和范围经济,从而大大降低销售成本。目前许多家电企业变革自己原有 的渠道模式。有的销售渠道变的更短,更加扁平,这样大大加强了企业的控制力; 有的增加了销售网点这样使企业的销售量、知名度大大提高。海信、海尔、美的 改革自己的分销渠道对其进行整合,尝试了一些适合家电行业的渠道模式。如厂 家——经销商——零售商的模式,并在大城市设立营销中心,直接面向经销商零 售商提供服务。 4.实施跨国经营战略,提高国际市场竞争力 近年来,我国家电产品出口高速增长,但从产品出口结构来看,加工贸易出 口所占比重较高,大部分利润被国外品牌占有。因此,我国家电企业要扩大海外 市场,必须调整产品出口结构,提高企业产品自主出口能力。而且近年来我国家 电产品出口遭遇到国外各种贸易保护措施的限制,严重阻碍了我国家电产品出口 的增长。在这种情况下,我国家电企业只有走出国门,到海外投资建立经营基地, 才能打破形形色色的贸易壁垒,扩大海外市场。目前,TCL、海尔、格力等企业 已经逐步实施了跨国经营,但其海外市场业务的比重相对较小,中国家电企业的 国际市场竞争力还有待于进一步提高。鉴于我国家电企业大多缺乏国际经营经 验,对国外市场和其他国家的经营环境也缺乏了解,而且企业自身在资金、技术、 人才等方面有所限制。因此,我国家电企业在跨国经营形式上、跨国经营地域范 围方面、跨国经营的规模及速度上宜采取稳扎稳打、步步为营的方针。 5.走出“价格战”陷阱,建立企业联盟战略 我国家电企业较之国际跨国资本,相对狭小的生产规模和由于“价格战”的 消耗使国内家电行业长期在一个极低的利润率水平徘徊,致使国内家电企业长期 难以摆脱发展速度减缓的局面。而面对日益国际化的国内家电市场而言,企业又 必须投入较多的研究开发费用以支持产品创新及市场的拓展,所有这些都需要企 业产生巨大的现金流和较高利润率的支持。在这方面,国内一些家电企业试图通 过产品、市场的多元化战略和开拓海外市场来保持销售额和利润的持续增长,但 是,由于单个企业的资本实力有限,实际上很难实现上述目标。而通过实施“家 电联盟”的战略可以有效地克服单个企业的局限,实现国内、外市场的快速扩张。 因此,“家电联盟”的战略,无疑就成为国内家电企业强化竞争优势和开拓海外 市场的一种重要的战略选择。 第四部分前景及预测(股价走势、技术分析) 行业发展趋势与市场展望我国作为家电制造和消费大国,整体普及率仍比较低,中国作为全球唯一空 调、冰箱、洗衣机等几大白色家电消费需求均超过两千万台级的单一国家,在可 以预见的未来,受惠于政策推动、居民收入增加、城市化进程推进、更新换代需 求提升及出口环境改善等因素,并考虑到我国典型的城乡二元市场结构与较低的 家电普及率水平,家电需求增长未来仍有相当大的空间,内需市场将稳定增长, 家电出口也将更具竞争力。同时,行业整合与品牌集中度讲进一步提升,行业龙 头利用其品牌、管理、规模、渠道、技术等多方面优势,拓展成长空间,强者更 强将是发展竞争的必然结果。 (2)公司未来发展 公司规模优先战略下面临行业整体性成本压力,调价或带动二季度毛利率回升。 空冰洗央营销整合仍有很大潜力可挖,海外布局进展也十分顺利,研发费用的高 投入和高级人才的引进会保障公司盈利水平的持续提高。鉴于铜价和原油价格从 各自峰值回落了 13.4%/14.5%,特别是考虑到我们认为公司今年可能会将产品均 价提高8.9%以上来抵消原材料成本压力,因此我们队其2011 年盈利能力的复苏 更加乐观。展望“十二五”,美的将继续贯彻“专业化、产业化、全球化”发发展战 略,加强自主创新力度,积极推进结构调整,加快转变发展方式,提升全球竞争 能力。到2015 年,美的年销售收入将突破2000 亿元、“再造一个美的”,进入 世界500 强,成为全球白色家电前三位的具备全球竞争力的国际化企业集团。 (3)未来风险因素 1.原材料价格波动 由于全球流动性过剩和资源稀缺性影响,公司主要生产原料特别是作为空调 重要原料之一的铜价持续上涨,原材料价格的上涨对公司的成本管控形成了一定 的压力。 2.人民币汇率波动 人民币升值使家电产品的低成本优势和国际竞争力有所削弱,在我国推进人 民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性的背景下,人民币持续升值,将使 公司面临汇兑损失风险。 3.贸易壁垒、技术壁垒 在关税壁垒降低的同时,国家间的非关税壁垒作业日渐凸显,在我国家电产 品出口的主要地区,均不断提高了节能环保指标和废旧家电回收无害化标准。非 关税壁垒及某些国家、地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦,均加重了家电企业的成本费用负担,并对企业的市场拓展带来了新的挑战。

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